巴菲特:滚雪球

如果你有一万块钱拿去投资了一只股票,它以每年22%左右的复合增长率上涨,你猜50年后能有多少钱?使劲猜,往多了猜。答案可能超出你的想象———2亿5千万。你肯定会说世上哪有这种股票,诶,还真有这么一只股票,从1965年的8块钱,到2015年的20万,50年时间翻了25000倍,它就是伯克希尔哈撒韦,而创造了这个奇迹的就是大名鼎鼎的股神巴菲特。

沃伦·爱德华·巴菲特,1930年8月30日出生于内布拉斯加州奥马哈市,是奥马哈巴菲特家族的第七代。家族第一代在1869年开了一家杂货店,直到后来巴菲特的爷爷经营这家杂货店,巴菲特的爸爸,霍华德·巴菲特是当地的一名股票经纪人,后来还做过银行家和国会议员。

巴菲特从小就着迷于数字,经常坐在朋友家门口背下经过的小汽车车牌,计算报纸上每个数字出现的次数,并在他的剪贴簿上整理计算结果。

巴菲特有两件最珍贵的礼物,第一件让他体会到了数字的魅力————一块秒表

他完全被这个精密的计数器迷住,不管玩什么游戏都要使用它,他经常会在浴缸里玩弹珠游戏,先把浴缸放满水,然后让他的两个姐妹将弹珠放进去,利用浴缸内壁的弧度,看哪个弹珠能最先到达漏水口,他就会在一旁按着秒表计算时间。

而另外一件礼物让他领略到了金钱的魔力————一个镀镍的零钱罐

巴菲特在家门口放了张桌子,向每一个路过的人兜售巧克力。他还挨家挨户地敲门,卖口香糖和汽水。他从他爷爷的杂货店以25美分的价格批发来一整包6罐的可口可乐,然后拆散了卖,每罐5美分,这样就会有20%的投资回报。他还上门叫卖各种报纸和杂志。每个周末,他就去当地的橄榄球场卖爆米花和花生。所有这些生意,就是为了装满他的零钱罐。

然而,这样的好日子突然被打断,大萧条席卷美国,也影响到了奥马哈。一天晚上,巴菲特的父亲回到家,告诉大家他工作的银行倒闭了,他不仅丢了工作,还失去了银行里的存款,还好有巴菲特开杂货店的爷爷,给了他们一些钱支持他们家渡过难关。

大萧条给巴菲特家带来了艰难,也给年幼的巴菲特造成了深深地影响,在他五岁之前就想要变得非常、非常、非常富有,从那时开始,他从未停止过这个念头。

幸运的是,困境没有延续太久。生活出现了转机,霍华德振作了起来,成立自己的股票经纪行——巴菲特 斯克莱尼卡公司,因为金融危机的影响,大量银行倒闭,银行中的储蓄随之蒸发,人们不再相信银行,而霍华德的股票经纪行做的是向人们推荐更为安全的证券,他成功了,在金融恐慌蔓延全国的时候,经纪行开始盈利。霍华德一直坚持保守的投资的态度,为他吸引了大量客户,生意开始越做越大。

巴菲特经常去他父亲的办公室,看着墙上挂着的各种股票和债券证书,他开始对股票和股市充满好奇,他会用粉笔在黑板上抄写股票行情。他目不转睛地盯着股票行情机,看着不停跳动的股票价格,想知道这背后到底蕴藏着什么。每个周末,他都认真阅读《巴伦》杂志的“交易”专栏。当他将父亲书架上的所有书籍读完之后,又读完了当地图书馆里所有关于投资的书籍。不久之后,他开始亲自画股价的图表,试图搞清楚眼前这些不断变动的数字到底有何规律可循。

霍华德会在每个孩子10岁的时候带她们去东海岸旅行,这是孩子们一生中的重大事件,巴菲特很明白自己想要什么,他告诉父亲想去三个地方:斯科特邮票和钱币公司,莱昂纳尔火车模型公司,还有纽约证券交易所。在坐了一夜火车后,他们到达了华尔街,在那里,巴菲特不仅进入纽交所感受了股市的激情,还见到了当时华尔街最有声望的人,高盛合伙人西德尼 温伯格。

巴菲特从温伯格的办公室墙上得知这是一个大人物,他看到了亚伯拉罕·林肯写的信件和文件原件。当他们父子离开时,温伯格拥抱着巴菲特问他喜欢什么股票。巴菲特后来回忆道:那一天的事情,我会一辈子都记得。

回到奥马哈后不久,巴菲特宣布开始投资他的第一只股票,他用卖汽水花生和杂志赚的120美元决定买入他父亲最爱的股票之一城市服务公司,巴菲特下功夫研究了图表,对这项投资充满信心,他还说服姐姐多丽丝加入,各自支付了 114.75美元买了三股。

那年夏天,市场走势低迷,一路下行。城市服务公司的股价下跌了30%,多丽丝天天提醒巴菲特股票的损失情况,这让他有些崩溃。最后,当股价回升到40美元时,巴菲特决定卖出,为他和姐姐各赚了5美元。

可不曾想,这一卖就和广大普通韭菜一样,卖飞了,城市服务公司股价飙升至202美元,巴菲特懊恼不已。他计算了一下,除去佣金,整整少赚了 492美元。而此前,他花了5年时间才积攒到120美元,这样箅下来,此次错失令他损失了20年的工作所得。这是痛苦的一课,但最终非常有价值。他从中学到了3个教训,第一,不要对其他任何人的资金负责,除非非常确定会成功。第二,不要过分关注股票的买入成本。第三也是最重要的一点,保持耐心。

1942年,在威尔逊高中,他结识了小伙伴丹利,这个小伙伴迅速点燃了巴菲特赚钱的热情。两人一起凑了25美元,买了一台二手的投币弹子机,他们说服当地一位理发师,将机器放在他的理发店里,赚了钱分一半给对方。第一天的运营结束后,他们发现这台机器里竟然有4美元收入。他们很快将业务扩大到七台,不久之后,巴菲特每周可以拿50美元回家。到高中毕业时,他已经积累了9000美元的财富。

虽然巴菲特不想上大学,但是没法违抗父亲的命令,巴菲特上了宾夕法尼亚大学的沃顿商学院。

沃顿商学院以商务和金融闻名,强调商务理论,而巴菲特感兴趣的是如何赚钱,所以在沃顿的两年时光并没有给他留下什么特别的印象,巴菲特曾回忆:“我在沃顿好像没有学到太多东西。”沃顿两年之后,他转学到了内布拉斯加大学,一年修完了14门功课。并于1950年毕业,那一年他20岁。

回到奥马哈,巴菲特又开始研究股市。他开始从经纪人那里搜集信息、订阅刊物、重新开始画股价图表,并学习股市技术分析的书籍。一天,他在当地图书馆看书,发现了刚出版的本杰明 格雷厄姆的新书《聪明的投资者》,他描述当年的情景,就像看到了一道光! 格雷厄姆与大卫 多德合著的《证券分析》对于求知若渴的巴菲特而言,如逢甘霖,作家罗杰 洛温斯坦曾写道:“格雷厄姆第一个证明了挑选股票可以是一门可靠理论,而在此之前,它就像赌博一样,是一门伪科学。股市就像一个奇幻的、令人禁足的城市,而格雷厄姆是提供这个城市地图的第一人。” 随即巴菲特离开奥马哈前往纽约,加入了格雷厄姆在哥伦比亚大学商学院的课程。

格雷厄姆的班上有20名学生,很多人年龄比巴菲特大,有几个在华尔街工作。晚上,这些在华尔街工作的学生会讨论哪只股票被大大低估,然后在第二天买入前一晚讨论的股票。很快,巴菲特就成为班上最聪明的学生,每当格雷厄姆发问,甚至问题还没有说完,巴菲特就已经举起了手。巴菲特和格雷厄姆之间有着瞬间的化学反应般的默契,而其他同学基本上都是观众。格雷厄姆教会了他懂得公司内在价值的重要性。巴菲特的最终成绩是A+,这是格雷厄姆执教22年以来给出的第一个A+。

在哥伦比亚大学毕业之后,巴菲特没有得到格雷厄姆公司的工作,于是,他返回故乡奧马哈,加入了父亲的证券经纪公司,他热心地推荐那些符合格雷厄姆价值标准的股票。同时继续保持着与格雷厄姆的联系,将一个个股票心得发给老师。

1954年,格雷厄姆打来电话说,公司有个位置,如果巴菲特感兴趣可以来上班。他二话没说,就登上了第二天的飞机,直飞纽约。

在纽约公司工作期间,巴菲特完全沉浸在导师的投资理论中。自从11岁第一次买卖股票,巴菲特花了生命中一半的时间研究股市的未解之谜,现在他终于得到了答案。巴菲特最初认为股票是一张张可供交易的纸片,现在,他知道股票是其背后真实企业价值的代表符号。巴菲特说格雷厄姆对他的影响之大仅次于他的父亲,对他的崇拜无以言表,以至于巴菲特大儿子出生的时候取名为霍华德·格雷厄姆·巴菲特。

1956年,61岁的格雷厄姆决定退休,公司解散,巴菲特再一次回到奧马哈,怀揣着从老师那里学来的投资知识,以及家庭和朋友的支持,成立了他的第一家投资合伙企业。

巴菲特合伙企业起航以后,创造了令人瞩目的成绩,在第一个五年里,道琼斯指数上升了75%,而巴菲特的业绩是251%。

1959年,巴菲特经朋友的介绍,认识了他未来人生中的知己和黄金搭档,查理芒格。

尽管两人都成长在奥马哈,有很多共同的熟人,并且查理芒格还在巴菲特爷爷的杂货店打过工,但在此前他们从未见过面。这次见面让他们一见如故,两人都有相见恨晚的感觉,查理芒格不仅给巴菲特带来了金融智慧,还有企业法律的基础,因为他热衷于历史,哲学,心理学,数学等众多学科,所以还给了巴菲特相当不同的知识和视角。

金融知识,律师背景,来自其他学科的经验,所有这些综合起来,查理芒格带来了完全不同的投资理念,巴菲特渐渐开始从格雷厄姆的捡烟蒂投资法转向了更深度的价值投资,去寻找未来大有前景的企业。捡烟蒂投资就是在股市中找出那些像烟蒂一样被扔掉的低价股票,吸上最后一两口,而这种投资的方法随着时代的发展势必会被淘汰。

1966年,巴菲特的业绩达到1156%,几乎十倍于道琼斯指数,个人财富增长到了2500万美元。尽管巴菲特业绩优异,但他却越来越不安,股票市场高度投机,以格雷厄姆选股原则来看,投资机会已经极度稀缺,巴菲特决定解散合伙投资企业,并在那一年控股了伯克希尔哈撒韦公司。很多人以为巴菲特要金盆洗手的时候,好戏才刚刚开始。

伯克希尔哈撒韦最早从事的是棉花纺织行业,从巴菲特控股开始,它的网络渐渐延伸到了其他领域,1967年,伯克希尔公司收购了奥马哈当地的两家保险公司,保险公司的价值在于源源不断的现金流,保险公司可以用这些现金用于投资,直至客户出险提出索赔,而索赔发生的时间是完全不确定的,这就给了巴菲特这种投资高手非常低的投资成本。可以说巴菲特投资的成功完全都是用杠杆堆出来的,别人加杠杆需要问金融机构高利息借钱,经受不住短期的大幅波动,而巴菲特却可以长期使用廉价的保险资金,保险公司正是巴菲特投资成功的开端。

如今,伯克希尔哈撒韦由3大业务组成,保险业务,资本密集型业务(中美能源,伯灵顿北方铁路等),制造服务零售业务(从棒棒糖到喷气飞机),这些业务为伯克希尔哈撒韦提供了数百亿美元的盈利,巴菲特也在2008年以620亿美元的身价超过比尔盖茨成为世界首富,他也是历史上唯一一个靠投资成为首富的人。

2006年6月26日,在纽约公共图书馆,巴菲特将四封信分别交给了自己的女儿,两个儿子和已故妻子所捐助的慈善基金会代表,这四封信总计给出了60亿美元,然后将第五封信———300亿美元,捐给了世界上最大的慈善机构———比尔&梅琳达·盖茨基金,这是迄今为止单笔最大的慈善捐助。此时,与巴菲特慷慨慈善的美德相比,他那无语伦比的投资技巧只能屈居于第二了。

贝索斯曾经问巴菲特:“你的投资体系那么简单,为什么你是全世界第二富有的人,别人不做和你一样的事情?”巴菲特回答:“因为没有人愿意慢慢变富。”

他也曾反问过一个问题:假设有一把六个弹孔的左轮手枪,里面只有一颗子弹,如果敢对着自己的脑袋开枪,就能获得100万美元,你愿意吗?他告诫人们一个深刻的道理——如果失败的代价是你承受不起的,那么这件事成功的概率有多高根本无关紧要。

一夜暴富是人们的美好愿望,但无论那一长串的数字多么让人动心,在乘上零后,结果只能是零。杠杆就像一把悬在长期投资者头上的达摩克利斯之剑,随时可能使我们失去一切、从头再来。

人生只需富一次,相比巴菲特独有的融资优势,我们更应该学习的是他愿意慢慢变富的耐心与智慧。

巴菲特的财富就如他9岁那年在院子里滚的雪球一样越来越大,然而他对待雪球的态度却从未改变,只有找对了雪地才可以滚雪球,我们一生中要面临诸多选择,争取做一个正直且踏实的人,才会让我们自己的雪球在雪地上越滚越大。

posted on 2021-02-23  作者:admin  阅读量:

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